商业》要守住2012年人民币升值底线

2011年11月底至12月中旬，人民币兑换美元汇率出现了波动，现货价出现了连续十多个交易日触及央行允许的跌幅下限，以及我国外汇占款总额出现连续两个月的负增长，这不仅引发了市场对外资“热钱”逃出中国的担忧，也引发了市场对人民币贬值预期的忧虑。

不过，我当时就撰文指出，人民币汇率波动并不改变人民币升值的态势，外资“热钱”也没有逃出中国。

不过，2012年人民币汇率仍然是国际上最为关注的问题，政府应该密切关注国际市场上各种动向，研判预案，严守人民币汇率的稳定及适度升值的底线。

比如，尽管美国财政部已公布未将中国列入汇率操控国，但是政府对此也不可高枕无忧。因为，2012年是美国总统选举之年，美国共和与民主两党为了取悦于选民，获得选票，一定会以各种方式大打中国牌，会极力指责由于人民币低估而造成贸易不公平导致美国失业增加。而且美国的一些行业公会也正在组织不同的力量要求人民币升值。因此，从美国政治角度说，2012年人民币升值压力仍然非常大。

从经济角度上来看，由于欧洲主权债务危机没完没了，2012年美元强势将成为一种态势。如果美元走强，人民币升值的空间会压小。这不仅在于早几年人民币升值很大原因与美元弱势有关，而且由于人民币与美元关联度更高，如果美元强势，人民币升值过大，它将冲击中国对非美元国家的贸易与出口。

更为重要的是，从2005年7月以来，人民币兑美元升值已经达到近30%。随着人民币快速升值，中国企业出口要素优势逐渐在减弱。

当然，要守住2012年人民币汇率稳定的底线，最为重要的是要进一步加大人民币汇率制度改革的步伐。因为，随着早几年人民币汇率单边升值态势改革，人民币汇率围绕着其所认定的基本价格波动可以成为一种常态。在这种情况下，不仅人民币汇率形成制度可进行调整，人民币汇率水平可变化，更重要的是如何来让人民币汇率形成机制更为市场化。尽管在人民币不可自由兑换、人民币国际化程度较低的条件下，人民币汇率形成机制市场化存在根本性制度缺陷，但同样可让所参考的一蓝子货币更为透明，人民币汇率形成机制更具有弹性，以便为人民币汇率形成机制真正创造条件。

还有，政府要守住2012年人民币稳定及逐渐升值的底线，不仅要对现有的汇率制度进行改革与完善，而且还得研究当前人民币汇率形成内在机理与一般理论。这样，既可确定人民币汇率真实合理的价格，也可对来自不同方面要求人民币升值的压力据理力争。比如，长期以来，IMF及美国的一些研究机构一直认为人民币汇率低估二三成。如果我们能够对人民币汇率内在形成机理有更为有说服力的研究，并确定我们的人民币合理汇率，那么就可以在人民币汇率讨论处于优势，并据理力争，从而减弱外部要求人民币升值的压力。

总之，2012年人民币汇率将改变单边升值的态势。这将是人民币汇率制度改革，人民币形成机制更为市场化的有利时机。同时，人民币升值的外部压力并没有因为这种态势的改变而减弱，政府对此要做好充分的准备，特别是要在理论上据理力争，以此来守住2012年人民币汇率基本稳定的底线。

2012年人民币汇率升值应该保持在3%左右升值区间，不应该有更大波动。
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